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在2024年5月提交的招股说明书提交后，Zhishu的母公司Zhuoyue Ruixin再次影响了香港股市。

与通过自我媒体吸引流量的知识支付不同，实时广播和私人领域的销售课程针对TOC End，基于探索全国主要大学的需求，Zhuoyue Ruixin为大学提供了技术支持和相应的课程设计，例如为Shanghai商业学校的酒店管理Majors的教学需求定制和开发相关课程。

资料来源：投标雷达

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尽管出色的新业务包括数字教学内容服务和产品，数字教学环境服务和产品，但前者贡献了其收入的80％以上。此外，在报告期间，朱耶·鲁伊因（Zhuoyue Ruixin）的表现大大波动。尽管其收入在2022年短暂下降后恢复了增长，但其归因于公司所有者的利润始终在利润和亏损之间摇摆，并且2024年上半年的损失甚至更有可能扩大。

资料来源：Zhuoyuerui新的IPO招股说明书

绩效波动的背后是国内大学从资金到新的校园建设的不断变化，从专业到学生，这不仅影响了朱耶鲁伊因目前的表现，而且还提出了对它是否可以确保未来可持续和稳定的利润进行的重大考验。但是，仍然值得讨论乔伊伊·鲁伊因（Khuoyue Ruixin）的内部变化是否可以迅速响应大学和大学的变化。

1。大学进入了一段深度调整期。智慧树如何处理？

“国内大学被划分为私立大学和公立大学。前者负责其自己的利润和损失，而后者则依靠资金用于高级管理层和地方教育。例如，Tsinghua University，Zhejiang University和Shanghai Jiaotong University的年度维护成本为4130亿YUAN，YUAN，31.3亿YUAN和29.1.11.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.111.11 YUUAN。阿纳伊大学的退休校长刘·汉·汉（Liu Hang）说。

然后，刘者说，国内大学在2024年迎来了巨大的变化。一方面，私立大学通常面临学生资源不足的问题。云南的文科和科学批处理系分别从480分，420分减少到440分和380分，广东省已经重新进入了很多次，江西和湖南正努力挣扎，上海Xingi College的前进，上海Xingi College的档案为零。

另一方面，由于公立大学的预算紧张，除了那年的学生学费增加，当年许多大学的学费增加了30％至50％，而某些大学的某些专业的增加也高达300％。

此外，在2024年，许多地方不仅停止了高铁和地铁相关项目的建设，而且还停止了大学和大学的新校园的建设。例如，北京航空与天道大学的青岛校园以及Qingdao国际外交大学的国际校园被要求停止。那年八月，等等

正如刘汉（Liu Hang）所说，就SaaS行业而言，SaaS Enterprise Revenue =客户数量 *单个客户的合同数量 *更新率 +客户的定制增值服务。当大学和大学在2024年突然变化时，他们也对朱耶伊·鲁伊辛（Zhuoyue Ruixin）产生了影响。

首先，类似于2024年企业的生存压力和数字化转型让位于生存中的企业，大学还需要暂停数字化转型的步伐，面对学生来源的减少和预算的减少，导致目标项目的减少，并在2024年中赢得了Zhuoyue Ruix的数量。 66.65亿元人民币。与2022年和2023年相比，项目的数量和数量大大下降。

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其次，即使公司仍然对数字化转型有需求，财务压力也允许公司重大压缩其数字化转型预算。特别是在某些TOB情况下，ROI尚不清楚，公司更加谨慎。这是对TOB端AI模型的商业化的抵抗力。大学市场也发生了同样的问题。在2024年，朱伊伊·鲁伊（Zhuoyue Rui）赢得的11个新出价大多集中在50万以下，而超过200万的主要竞标为零。此外，“湖南环境生物学职业和技术学院在线超市租赁服务”的目标数量少于10,000元。

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第三，高销售费用是国内SaaS公司难以获利的原因之一。一方面，SaaS公司还承担了客户的线索，跟踪，维护和大型客户的其他相关费用，对应于电话销售和直接客户销售人员的员工工资成本。

另一方面，为了应对国内中小型企业需求的高度权力下放，一些SaaS公司只能为代理商带来更高的回扣和利润。行业内部人士透露，为了赢得更多的中小型客户，E-Signabao为代理商提供了28％的每订单利润。整个SaaS企业的销售费用通常高达40％以上。

国内大学市场也出现了分散需求的问题，其数字转型速度不同，不同的学院和大学，不同的大学支持资金，这些大学来自本地和高级支持资金的大学，这正是Zhuoyue Ruixin和大学进入上面提到的定制合作的原因。为了应对行业需求的减少和分散化，朱耶伊·鲁伊因（Khuoyue Ruixin）还需要投资大量销售费用。在2024年上半年，朱耶伊·鲁伊森（Zhuoyue Ruixin）的分配和销售费用同比增长32.5％，达到1.04亿元，占当前收入的43.3％，这是其利润波动的重要原因。

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从随后的角度来看，大学和大学中学生和资金不足的资源不足可能变得越来越严重。 Liu Hang继续说道，说许多地方都要求停止建设大学分支校园，其中涉及多个问题，例如资金所有权，大学员工工作，原始大学的稀释，并加剧了东部和中部地区和西方地区的人才之间的不对称性。更重要的是，大学生的就业压力日益增长，学历的贬值导致大学吸引力的持续下降。

Liu Hang的话得到了1980年代出生在河南省的父母Sun Wei（伪名）进一步证实的话。 Sun Wei说，我的儿子在今年6月进行了高中入学考试，根据他的年级，他几乎没有希望进入当地公立高中。如果您选择一所当地的私立高中，您的孩子的三年高中学费，生活费用等将耗资至少100,000元。

即使高中生愿意忍受艰辛，诸如私立高中教师，儿童的基础知识，越来越多的教育教育等问题，河南省是该国大学入学考试的主要省份。据估计，在三年内参加大学入学考试时，他们最多只能进入一所私立大学。

十年前，上大学可能会改变农村儿童的命运，许多农村父母将帮助他们的孩子继续不惜一切代价学习。但是，当前对教育的贬值和大学生的不在雇佣状况迫使许多像我这样的农村父母认为：在高中三年和大学四年中，数十万人民币的投资是投资吗？由于是这种情况，最好让您的孩子从初中毕业后学习技能，并提前在社会上努力工作。这笔钱支持未来的孩子结婚并创业。 2000年代出生的农村儿童的出路是什么？

2。突然发生重大变化，应收账款继续增加

为了应对父母担心的就业率和宏观经济调整，大学专业也发生了变化。尤其是当房地产行业进入一段深度调整时，与房地产相关的土木工程和工程成本等相关专业逐渐成为985所享有声望的学校的“热土豆”，许多大学必须裁员相关的专业。

2024年，山东大学计划废除七个专业，包括文化行业管理，公用事业管理，工艺设备和控制工程，车辆工程，水库和水力发电工程，土木工程和物联网工程。

资料来源：“山东大学的2024年提议申请增加和撤回本科专业的申请以及宣布申请的提案（包括预注册）”

不仅山东大学，中国石油大学（北京），西北大学，河南大学，四川大学，兰州大学，西安格坦大学，西北A＆F大学和西南吉龙大学计划在那年取消他们的少校。

根据不完整的统计数据，在2024年，已取消了20多所大学的100多名专业。享有声望的学校的某些专业选择被选择废除，更不用说普通的本科学院和学院了。

尽管某些专业可能会被解雇，但为了积极回应以高级技术发展该国的战略，并通过技术建立一个国家，大学还增加了大量的新技术专业。例如，山东大学计划在2024年添加两个智能感知工程，核工程和核技术的新专业。

资料来源：“山东大学的2024年提议申请增加和撤回本科专业的申请以及宣布申请的提案（包括预注册）”

大学专业的变化对朱耶鲁伊的新创新产生了不同的影响。一方面，当面对客户的压力并担心客户流失的风险时，TOB行业通常以折扣价出售。在SaaS行业中，购买三年并获得三年通常是一个好主意，官方网站价格为50％。在2024年，为了利用其他云制造商的客户，一些主要客户将直接为超低折扣提供25％的折扣。

尽管大学通常不会根据教学连贯性来改变其“在线课程”服务提供商，但行业价格战将不如云，电子签名和SaaS等行业中的行业战争那么激烈。例如，朱伊伊·鲁伊辛（Zhuoyue Ruixin）在2024年赢得的“哈尔宾工程大学教育资源云平台（II阶段）采购项目”的出价金额为130万元人民币，实际获胜金额为12.974亿元，而竞标的折现率极低。但是，不确定的风险是，如果“在线课程”乔伊伊·鲁伊因与一所大学的一所专业合作的“在线课程”被解雇，则自然会影响其收入。

资料来源：投标雷达

更现实的问题是，尽管云服务器的价格在2024年下降，但一个项目扣除了销售客户成本，交付成本，云服务成本，客户服务成本等。此外，对大学的需求需求差异很大，不同项目之间的复制相对较低。在报告期内，毛利率和净利润率差异很大的原因可能并不难。

资料来源：Zhuoyuerui新的IPO招股说明书

另一方面，国内专业和技术人才已经面临严重的人才短缺，可以间接确认这是否是主要公司的高工资，即在自主驾驶行业中利用AI人才或技术的技术。出现的问题是，如何继续保持竞争力并应对大学专业的变化？

更重要的问题是，与需要承担大型客户长期会计风险的SaaS公司相比，现有的国内大学支付系统意味着Zhuoyue Ruixin需要承担更长的会计期限。

然后，刘者说，一方面，除了涉及内部多功能部门和多功能部门的大学本身外，高级管理层和地方政府的财务拨款通常是周期性的和年度的。尽管预算是在年初分配的，但是在完成各种批准过程后，大学和大学显然存在明显的滞后。换句话说，在资金到达之前，大学需要依靠免费的存款或贷款。随着学院和大学的预算紧张，高校的支付周期可能会更长。

另一方面，一些大学是公共机构或涉及国有资产的损失。如果需要长时间发布一些资金，则可能在某些情况下，在分配过程中，学校财务经理或外部供应商“延迟付款”或“预付款”，这为转移利益和腐败提供了空间。特别是在某些需要大量资本投资的工程项目和采购过程中。如果监督不严格，则可能导致资本流量不当，并造成国有资产损失的隐藏危险。

正如Liu Hang所说的那样，从2021年到2024年上半年，朱尤鲁伊的新员工参与了大学和大学的贿赂案件，公司的恶意勾结以及违反广告。该公司吸引了中国证券监管委员会的商业合规性问题。同期的相应应收账款分别为1.3亿元人民币，1.47亿元人民币，2.24亿元和3.03亿元人民币，显示出快速增长。

3。现金流量是否大大波动，为“第二代”前进铺平了道路？

无论是应对由高校需求减少而导致的客户投资的增加，还是由变化导致的R＆D投资增加，还是由于帐户期间的延长而导致的应收账款增加，它都提出了对Zhuoyueruixin现金流的重大测试。

但是，一方面，尽管作为主要从事数字教育产品和服务的公司，珠宝鲁瓦斯的债务与资产比率大约有40％，但这种债务资产比率可能相对较高。

另一方面，尽管在2023年底，朱耶伊·鲁瓦克斯的现金储备显着增加到了2.06亿元，占总资产的36.46％，但在2024年上半年，它仅下降到688.98亿元，而比例下降至13.07％。这意味着公司手头上可用的现金相对较少，并且缺乏足够的现金流来应对突然的风险。

资料来源：Zhuoyuerui新的IPO招股说明书

如果Zhuoyue Ruixin继续保持高债务比率并且无法产生稳定的现金流量，那么很容易陷入恶性循环：负现金流量会导致该公司无法按时偿还债务，进一步导致债务的增加（可能通过借贷或其他手段筹集资金），这会导致公司的财务压力降低其财务压力并降低了风险并影响其风险并降低了风险并降低了风险并降低了风险并降低了损失的损失。这也许也可能是朱耶伊·鲁伊因（Khuoyue Ruixin）选择“鲜血清单”的原因，但是IPO是否可以满足其期望仍然面临许多不确定性。

一方面，朱耶鲁伊的新业务模式与国内SaaS公司有许多相似之处，但是资本市场对SaaS公司利润的关注与SaaS公司的利润的矛盾造成了2024年国内退伍军人软件服务提供商UFIDA的股票价格。

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另一方面？如果Wang Hui及其妻子持有的股票中有38.3％的股份，整个Wang Hui家族的股权比率高达48.4％。

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从Wang Hui和他的妻子的角度来看，在他们公开之前为儿子铺平道路是可以理解的。毕竟，老一代的企业家在购物中心努力工作了很多年，并且对局外人缺乏管理自己的业务的信任。专业经理通常很难进入家族企业。

但是，从大量家庭企业案例的角度来看，在第二代上任后，它涉及多个问题，例如由新和旧权利的管理和移交，家庭文化和企业文化的管理，具有后继能力的问题以及企业财富和个人利益之间的界限模糊而引起的。更现实的问题是，这仍然是内部员工的忠诚和稳定问题。

对于任何公司来说，上市绝不是终点，但是它需要从资本市场获得更多关注。随着学院和大学的不断变化，对朱耶鲁伊的新考验可能才刚刚开始。