核心观点

1. 年初以来，投资者关系及一季报中提及供不应求的企业多集中在电子领域。

2. 供需错配：年初以来，产业的供应紧张多从上游开始，个别产业链中游制造环节产能紧张，加重供应紧张程度。通过公告查询，建议关注高景气赛道：显示面板、半导体、电动车、光伏、工程机械等产业链及上游原材料、设备环节。

3. 大势研判：弱指数、强结构延续。风格判断：风格再平衡，增配价值因子。行业配置：增配大制造。具体线索，出口掘金（汽车零部件），通胀传导（煤炭、农化、半导体材料），疫后修复（航空、纺服），产业景气（半导体、军工）。

周度交流：供需错配依然是最强线索

当下我们再度提示“又到调整组合性价比”之时，持续强调“风格再平衡，增配价值因子”，本周我们整理了年初至今提及生产供不应求的公司公告，供投资者参考。

1. 短期：上周市场宽基情绪热度普降，金融、必选消费连续两周降温，电子连续6 周升温。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数普降，全A CJDI 下降12pct 至51%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指6月读数降至极窄区间，成交集中；HS300 CJBI 骤升，成交结构扩散。框架模型下，大金融板块或将反弹，短期市场整体胜率较高。

2. 本周讨论：1）供不应求的高景气行业主要分布在电子、化工、机械、电新、金属等领域。2）主导因素为需求拉动——电动车、光伏：强需求背景下，电池材料及光伏玻璃等零部件供应紧张；工程机械：工业复苏强需求，叠加原材料供应紧张，工程机械、工业机器人等供不应求；玻纤玻璃等建材、零部件：产销两旺，供应紧张程度不如前者；疫苗、鸡苗：需求提升景气。主导因素为供应紧张——半导体、集成电路：下游需求广泛且旺盛，上游半导体设备及材料供不应求，行业现需求+补库双重逻辑。主导因素为供需双重拉动——显示面板：需求复苏，全球面板产能减少，上游面板部件及材料、中游面板厂商均提及供不应求。 3）“缺芯”影响辐射范围较大，持续时间或更长。

行业配置：聚焦通胀传导与出口链，维持金融配置，优选半导体军工聚焦制造业复苏，一方面增配通胀传导链，如煤炭、油服、半导体材料、显示面板、啤酒等；另一方面增配强出口链，地产后周期+优势资本品。重视疫后修复的消费服务业以及供给出清的传统行业。成长中跟踪半导体及军工。维持金融配置。

主题配置：持续关注国改的深化

年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示

1.疫苗接种速度不及预期；

2.国内政策出现重大调整；

3.手动统计大量公告存在偏差。