除高基数影响以外，实体经济需求层面的走弱是导致社融增速持续回落的主因，而政府债缓慢发行、信用市场遇冷短期放大了社融回落的幅度。央行货币政策并未出现收紧的迹象。
往后看，随着基数效应的消退，以及政府债发行加速、信用市场的恢复，未来社融增速回落的斜率将显著放缓。
风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险
金融数据点评：社融的回落有望放缓
除高基数影响以外，实体经济需求层面的走弱是导致社融增速持续回落的主因，而政府债缓慢发行、信用市场遇冷短期放大了…
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