“机场茅”重组停牌！上海两大机场成一家人？卡奇财经

6月9日晚，“机场茅”上海机场发布重大资产重组停牌公告，拟通过发行股份购买资产的方式向机场集团购买其持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权及浦东第四跑道相关资产，虹桥机场与浦东机场或将成为“一家人”。

两大机场或成“一家人”

周四，上海机场公告重大资产重组，并将于6月10日起停牌不超过10个交易日，目前该事项存在重大不确定性。

浦东机场和虹桥机场目前由不同公司运营，其中上市公司上海机场运营管理浦东机场，而上海机场的控股股东机场集团则持有虹桥机场100%股权，负责该机场运营。

而这项重组计划有望让着两大机场共同由上市公司运营管理。公司公告表示，机场集团拟成立虹桥公司作为上海虹桥国际机场的运营主体，承接上海虹桥国际机场的主要经营性资产、负债及相关业务，并将其100%股权注入上市公司。

同时，母公司机场集团拟成立物流公司作为航空物流业务的运营主体，承接上海浦东国际机场货运站有限公司51%股权，并将物流公司100%股权注入上市公司。浦东第四跑道为机场集团持有的上海浦东国际机场第四跑道相关资产。

据悉，机场集团为上海机场控股股东，上海机场拟通过发行股份购买资产的方式向机场集团购买其持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权及浦东第四跑道相关资产。

华泰证券指出，此次资产重组将有效解决上海机场同业竞争问题。上海作为门户枢纽，虹桥注入上市公司后，或将进一步提升上海两场整体运营效率，发挥流量汇集潜力。

或可解决同业竞争

本次收购的三个标的中，虹桥机场的收购最为引人瞩目。虹桥机场曾是上市公司资产，同业竞争问题一直受到关注。

作为上海两大机场，浦东机场与虹桥机场一直以来有着很深的渊源。1998年5月28日，经上海市国有资产管理委员会授权，上海机场集团成立，统一经营管理上海浦东和虹桥两大机场。同年，上海机场登陆上交所，但当时上市公司的主要资产为虹桥机场。

据悉，上机集团注入虹桥机场承诺由来已久，本次交易方案也兑现了这一承诺。

资料显示，上海机场在上市初期运营的主要资产即为虹桥机场，后在2003年公司与上机集团签订《资产置换协议》，协议里置出虹桥机场相关资产并置入浦东机场相关资产。至此，浦东机场隶属于上海机场上市公司经营，而虹桥机场则归属于大股东上海机场集团。

由于未解决同业竞争，机场集团承诺：实现通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产、解决同业竞争的目标。2006 年上海机场实行股权分置改革，上机集团承诺：上海机场集团未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产。

上海机场在曾多次年报中提到，目前可能存在的同业竞争主要体现为双方可能竞争某一航线在虹桥机场或者浦东机场起降。但是，根据目前管理体制，公司、机场集团和航空公司尚不能自主确定航线在虹桥机场或者浦东机场起降，民航局对航线安排具有决定权，因此，这些竞争并非通常意义上的、市场化的同业竞争。

不过此后上机集团并未实现该承诺，在2014 年 8 月，上机集团也曾回复上海证监局表示将“积极履行承诺，实现通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产”。

免税概念被稀释？

今年1月，上海机场发布公告称，公司与日上上海签订《免税店项目经营权转让合同之补充协议》。根据协议内容，相关费用修订自2020年3月1日起实施，上海机场据此确认2020年度免税店租金收入11.56亿元，较疫情前有大幅下滑。2021年-2025年免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展及浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况，具有不确定性。

据介绍，2018年旧免税合同系保底与销售分成二者取高模式，新免税合同则变更为：当国际客流≤2019年流量的80%时、取销售分成；当国际客流>2019年80%时，取保底。由此上海机场的免税收入不再与免税销售额挂钩，仅与国际客流量挂钩。

财报数据显示，在2017-2019年，日上上海向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占公司2017-2019年营业收入比重分别为23.30%、39.53%和47.60%。

而2020年度上海机场免税店租金收入11.56亿元，较此前大幅下滑。对此有分析也认为，这意味着上海机场的核心免税议价权丧失。

今年4月，上海机场董事长莘澍钧在2020年度业绩说明会上表示，受到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

而此次注入机场和物流业务等资产后，也有网友质疑表示，上海机场这样就成了名副其实的机场股了，免税业务是不是可能被严重稀释。

股价一路跌去四成

受疫情持续影响，上海机场业绩受损严重。上海机场国际航线业务量同比下滑，叠加免税业务议价权让步等因素，一季度公司实现营业收入8.66亿元，同比减少47.05%；净亏损达4.36亿元，公司上年同期盈利为0.81亿元。

疫情叠加免税收入下滑，公司股价一路下跌。东方财富Choice数据显示，截至6月10日，上海机场股价报收48.85元/股，相较于年初股价高点跌去四成，公司最新市值也已跌破1000亿元。

公开资料显示，截至去年年末，共有564家机构持仓上海机场股票，而在2021年一季度末下滑至为63家，同时曾经的“公募一哥”张坤也在一季度退出公司前十大股东。