首批公募REITs 开售，环保REITs 正式推出；发改委印发海水淡化利用发展行动计划。（1）5 月底，首批9 只公募REITs 发售，首批REITs 项目P/FFO 处于9~23 之间，其中环保类型REITs 相对估值指标P/FFO 为10~13 区间，处于较低水平。公募REITs 深度契合环保行业，助力环保股权融资改善，污水、垃圾焚烧、危废子板块望深度受益。①环保行业是《REITs 试点通知》要求聚焦的重点行业，明确城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理项目为重点发力行业；②污水、垃圾焚烧等子板块项目投资回报良好，经营现金流稳定，极度契合REITs 项目要求；③REITs可提供一种新的权益性融资工具，而环保公司发展依赖资金，融资改善边际效应强。（2）6 月2 日，国家发改委发布《海水淡化利用发展行动计划（2021—2025 年）》，目标到2025 年，全国海水淡化总规模达到290万吨/日以上，新增海水淡化规模125 万吨/日以上。海水淡化新增规模接近翻倍，中央和地方资金将对海水淡化产业发展予以支持，带来新的利润增长点。碧水源在青岛董家口建有用具有我国自主知识产权膜产品所承接的最大海水淡化水，作为以膜为核心科技的水处理龙头，有望持续受益。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE 最重要因素消除。2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019 年环保专项债总额546 亿，2020 年截至12/31 共2324 亿；2、比例倾斜：2019 年环保专项债占比2.5%，2020 年提升至6.3%，2021 年截至5 月底提升至7.6%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）安徽将进一步推进固体废物污染环境防治；2）生态环境部印发《环境信息依法披露制度改革方案》；3）环境部：就加快解决VOCs治理突出问题征求意见。

板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指跌幅为0.3%、创业板指涨幅为0.3%，环保板块（申万）跌幅为0.7%，跑输上证指数0.4%，跑输创业板1.0%；公用事业跌幅为0.2%，跑赢上证指数0.0%，跑输创业板0.6%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。