本周中证军工指数上涨1.11%，上证综指下跌0.11%，创业板指上涨2.62%；年初至今中证军工指数下跌18.60%，上证综指上涨0.39%，创业板指上涨4.96%，年初至今中证军工指数跑输上证综指18.99%，跑输创业板指23.55%。

从行业比较来看，本周国防军工(中信)指数上涨0.41%，在29 个一级行业中排第15 位。

军工板块2020 年年报及2021 年一季报充分印证了我们2020 年5 月17 日提出的“战略看多十四五”的研判。展望未来五年，行业需求饱满、产能落地有序，在经过一个多季度的充分调整后，展望2021 年中后半程，军工板块投资大有可为。若风险偏好有所提升，行业景气度将支撑整个板块获得更大弹性。即使不考虑市场整体风险偏好的变化，一批标的也已具备较强绝对收益空间。

2020 及2021Q1 军工板块财报业绩兑现有力。为了更加客观的反映军工行业的整体及细分领域的变化趋势，我们将研究对象聚焦于军品收入或者利润占比过半且2020 年口径未发生重大变化的74 个标的。74 个标的2020 年共实现营业收入2157.59 亿元，归母净利润177.28 亿元，分别同比增长10.80%、31.41%，呈现大幅加速趋势；同比增速中位数分别为13.29%、23.17%。74个标的2021Q1 共实现营业收入570.69 亿，归母净利润53.08 亿，分别同比增长33.52%、92.18%。

美国“空军杂志”网站5 月8 日报道称，截止本周，美国空军的F-35 战斗机数量已经达到了283 架，规模仅次于F-16 战斗机。美国空军现在有934 架F-16C/D 型战斗机。美国空军计划购买1763 架F-35 战机，洛克希德·马丁公司5 月4 日发布消息称，截止到5 月4 日该公司已经向全球客户交付645 架以上F-35 战机。2019 年，美国空军F-35 战斗机的数量超过了F-22 战斗机的数量，当时F-35 战机的数量达到了203 架，而F-22 战斗机的数量被限制在187 架。展望2021 年，作为与F-35/F-22 对标的国产四代机J-20 的供应商，成飞产业链相关企业业绩有望继续超出市场预期。

继续重点推荐4 月及本月金股紫光国微，推荐宏达电子、新雷能、爱乐达、盟升电子、鸿远电子、火炬电子、振华科技、航天电器、中航光电、七一二、高德红外、睿创微纳、中航高科、北摩高科、中航机电、中直股份、中航沈飞、航发动力、中航重机、钢研高纳、菲利华、光威复材、中简科技、中航电子、国睿科技、中国海防等。

风险提示：1）部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值；2）部分上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，影响短期业绩兑现；3）部分主机厂存在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低利润无法跟随营收同步增长的风险。