一周市场回顾：上周传媒(申万)指数整体上涨3.04%，同期沪深300 指数上涨0.50%，板块跑赢沪深300 指数2.54%，位列所有板块第10 位。截至上周五，传媒(申万)指数盈率为30.15，低于历史均值(2014 年至今)46.36；当前传媒(申万)板块相比沪深300 估值溢价率为108.61%，低于历史估值溢价率均值(275%)。

　　行业事件：1)阿里成立反职场陋习小组，无条件支持员工拒绝劝酒。2)B 站日活跃用户突破6500 万，超越优酷成第三大长视频平台。3)华尔街英语将破产，线下门店陆续关闭。4)北京昌平加强校外培训机构劳动风险监控，怀柔区教委提出不得面向学龄前儿童开展任何形式和内容的线上培训。5)百度Q2财报：营收314 亿元，净利润54 亿元；吉比特公布2021 半年财报：营收23.87亿元，上涨69.4%

　　投资观点：建议关注成长性公司的长期价值。我们认为短期内互联网公司依然面临可能的政策监管带来的情绪扰动和估值压制，但长期看政策的目的在于使互联网行业健康有序平稳发展，依然坚定看好传媒互联网公司的投资价值。看好广告业态持续的高景气，推荐分众传媒；互联网板块看好高成长性的内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩；看好本地生活的用户粘性，关注美团。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现在Q3/Q4 迎来利润拐点。

　　行业观点：游戏：目前估值处于历史低位+部分上市公司即将进入新产品周期；长期看好强运营、强创新、出海能力强的公司。港股建议关注腾讯控股(自研发行渠道一体化，视频号土壤培育中)，心动公司(稀缺垂直游戏平台，与研发商合作紧密，看好今年海外用户增长，静待自研实力兑现与社区成长)、网易(产品线开始走强，大量新品或带来新增长动力)，A 股推荐吉比特(问道根基扎实，一念逍遥成绩持续超预期)、完美世界(产品管线提质扩产，《梦幻新诛仙》数据走好；《幻塔》今年上线)、三七互娱(《斗罗大陆：魂师对决》正式上线，表现符合预期)。

　　教育：重点推荐港股高教板块和职业教育板块。我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速，建议关注：中教控股、民生教育；职业教育：政府支持力度不断增加，建议关注：中公教育、传智教育；教育信息化：

　　建议关注：鸿合科技。

　　互联网：线上内容：视频仍是未来发展的主流产业，着重看未来的商业化变现潜力。我们预计短期内短视频行业监管趋严，但不改其作为线上内容的重要突破口；长视频随着视频种类的增多和内容质量的提升，长期看仍有较大发展空间。互联网电商：中心化电商“直播+”发展趋势不改，长期看直播电商将从以流量为重心向以服务为重心转型，注重供应链及物流履约管理，驱动电商渗透率进一步提升。本地生活平台综合服务能力增强，用户粘性在后疫情时代仍将持续提升。私域流量将持续赋能具备企业服务能力的第三方服务商。建议关注：

　　芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、拼多多、京东、微盟集团。

　　风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号加强限制。

（文章来源：华创证券）

文章来源：华创证券