市场及板块走势回顾： 上周传媒板块指数下跌2.10%，上证综指下跌1.80%，深证成指下跌1.47%，创业板指下跌1.80%。板块涨幅前三：捷成股份(+17.26%)、富春股份(+9.87%)、三人行(+6.91%)；板块跌幅前三：中体产业(-15.87%)、当代文体(-11.47%)、壹网壹创(-10.09%)。上周纳斯达克中国科技股指数上涨1.06%，恒生中国企业指数下跌0.97%。

　　一周观点：字节跳动披露20 年财报，收入达2366 亿元(yoy+111%)，全球MAU 达19亿，覆盖全球超过150 个国家及地区，其海外产品(TikTok 等)的每日广告收入达900万美元(20 年11 月约400 万美元)，特朗普行政解除后海外环境改善利好【字节(TikTok预计在巴西投放1 亿美元)、快手(21 年海外预算10 亿美金)】等海外业务发展。上周【捷成(+17%，第三方最大视频方)、富春(+10%，6 月19 日公告《仙境传说RO:新时代的诞生》10 月15 日上线后已确认收入1.5 亿)、三人行(+6.91%，短视频广告产业链)】涨幅居前。同时提醒关注字节产业链【凯撒、姚记等】。

　　618 年中电商大促战绩喜人，直播带货总额达到645 亿元，占总GMV11%。据星图，21年618 期间(6 月1 日-18 日)全网GMV 为5785 亿元，yoy+26.5%，20-21 年CAGR 为34.9%。分平台GMV 销量TOP3 依旧是天猫/【京东(京东官方口径，“618”期间累计下单金额超3438 亿元)】/拼多多，直播带货总额达645 亿元。品牌方面【小米(618 期间GMV 破190 亿，yoy+90%，安卓手机、电视、新风空调品类销量/销额双第一，AIoT 揽全平台158 项第一)】表现亮眼，抖音品牌自播榜【太平鸟】7424 万元登顶榜首、Teenie Weenie【锦泓集团】 GMV 达7302 万元次之。我们推荐淘抖快电商产业链标的，包括电商平台【阿里(低估值区间)、京东、拼多多】及直播平台【快手】，【姚记(关注短视频营销、DP 代运营等业务增长)、星期六(瑜大公子快手带货上周GMV 破亿居周榜第一，关注定增进展)、值得买、引力传媒】等，及微信生态电商SAAS【有赞、微盟(+4.36%)】，营销关注【蓝标、三人行等】；龙头顺周期受益【分众、视觉】。

　　我们持续推荐包括6 月金股头部公司【东财、芒果】、海外金股【网易】，以及【腾讯、小米、哔哩(+6.26%，首个破亿视频诞生)】等。暑期档临近，七一后的暑假档游戏关注重点产品预期及上线表现。元宇宙领域，继续关注平台型公司【Roblox、腾讯、FB、苹果等】、VRAR 参与方【三七、宝通、奥飞、号百、易尚、恒信、盛天、顺网等】。暑期游戏上线关注完美世界(《梦幻新诛仙》定档6 月25 日，全网预约人数近1200 万)等。

　　其他重点提示：1)头部公司中，金融科技【东方财富(券商+基金销售发力，持续打造财富管理平台)、老虎证券、富途】等。中视频【B 站】、长视频平台【芒果】等受益。

　　在线招聘【BOSS 直聘(“AI 推荐+直聊”引领新时代招聘模式)】。出行【滴滴】。

　　2)游戏，21Q1 游戏高基数影响增速放缓，Q2 有望同比回升，关注大厂海外流水高增及元宇宙、VRAR、5G 催化。推荐【腾讯(储备产品LOL 手游等下半年可期)、网易(6月金股，自研《哈利波特》已于6 月16 日开启安卓PC 付费测试表现良好)、B 站、中手游(合作腾讯《真三国无双霸》定档7 月15 日)、心动(暑期档催化Taptap 安卓独占渠道)】，国内【吉比特(代理《摩尔庄园》目前下载榜第一，畅销榜第八、《复苏的魔女》6 月23 日公测)、完美、三七(《斗罗大陆：魂师对决》定档7 月9 日)、凯撒(《荣耀新三国》定档8 月11 日)、姚记、宝通(《终末阵线》B 站独代)、恺英(《刀剑神域》B 站独代6 月9 日、《魔神英雄传》自研自发6 月23 日)】。

　　3)电影关注国产影片定档节奏，低位龙头【万达、光线、猫眼、横店、中影、上影】等。

　　4)建党100 周年的国企板块，关注是否有实质催化剂，广电总局提出支持广电机构控股或参股互联网企业，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华、新华网、人民网、中视、浙数】，广电PB<1【湖北广电】等，出版【中南、凤凰、出版、新华传媒】等，体育欧洲杯、世界杯预选赛催化，关注【中体产业、星辉】。

　　5)其他，关注细分龙头，包括头部潮玩消费旺季催化【泡泡玛特(4 月至618 旺季众多IP 新品旺季上线催化业绩)、奥飞娱乐(玩具及婴童业务受益三胎政策，《贝肯熊》电影定档7 月，下半年众多盲盒新品上线)、名创优品】；移动阅读【阅文(“大阅文”战略升级)、掌阅、中文在线】；独角兽相关【三六零(开始智能造车)、拉卡拉】。

　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券