市场风险偏好出现回落：本周央行在 6 月末连续 4 个交易日开展 300 亿元逆回购操作后，周末逆回购操作规模再度回归 100 亿元“常态”，叠加百周年庆典结束、6 月 PMI数据显示国内经济扩张动能边际减缓，使得市场风险偏好在本周有所回落，带动市场情绪走低，A 股主要股指多数下跌。周内上证综指跌 2.46%收报 3518.76 点，深证成指跌 2.22%，创业板指跌 0.41%，沪深 300 跌 3.03%领跌，科创 50 小幅上涨 0.22%；万得全 A 日均交易额为 9839.18 亿元，环比上周减少超 300 亿元；主要宽幅指数换手率均较上周不同程度降低。

两融成交占比创新高，北向资金转为净流出：截至本周五收盘，融资融券余额为 17,681.99 亿元，较上周增加 4 亿元，连续第 9 周余额增长；两融交易额为 4,732.26 亿元，两融成交额占 A 股成交额为 9.51%，创近 4 周新高水平，环比上周上涨 0.23 个百分点。本周陆股通仅开通 3个交易日，北向资金累计净买入为 14,174.67 亿元，环比上周减少 157.97 亿元，由上周净买入转净流出。

投资建议：进入 7 月，考虑到 PPI 有望在二季度触顶后进入三季度回落，上半年易收获超额收益的再通胀交易逻辑或已不再适用，在 7-8 月中报期之间流动性有望保持平稳，市场行情或高度倚重具体财报数据，业绩上行预期较高的成长板块和盈利改善确定性较高的周期板块有望在同步或略早于中报期形成一轮结构性行情。配置方面建议关注以下行业：国防军工、半导体、光伏设备等行业处于高景气度区间的高端装备制造业；“碳中和”政策护航下的新能源车产业链、光伏、风电、氢能等新能源板块；盈利改善确定性较高的钢铁、煤炭等周期板块；其它中报业绩预喜个股。

风险因素：疫情反复，宏观经济不及预期，通胀超预期，汇率波动。