科创板集中解禁影响如何?

科创板集中解禁影响如何?今年7、8 月份,科创板再迎集中解禁,月均水平与去年同期7 月大致相当。但仍需注意本轮的集中解禁与去年的几点不同:1)本轮解禁虽规模更大、窗口更长,但压力不一定更大。相较去年,此轮集中解禁既有解禁窗口的叠加,也有IPO 扩容的推动,整体规模的增加并不必然对应科创板整体压力的抬升。2)本轮解禁分布相对均衡,解禁冲击预计也将相对平缓。去年7 月主要集中于7 月22 日,而此轮解禁相对分散,单日最大解禁规模不足500 亿元,因而预计解禁冲击或将被“摊薄”。3)去年同期的解禁更多集中于指数成分股,而本轮解禁则更多向指数外围倾斜。去年7 月,解禁压力几乎全部集中在指数成分股中,而今年7、8 月的科创解禁压力明显开始向非指数成分股倾斜,因而预计指数本轮承受的解禁压力也将弱于去年同期。

参考此前解禁经验,科创解禁的影响更多体现为短期的情绪扰动,解禁落地与实质减持的影响则相对钝化。立足当下,资金面由增量入市到存量博弈,估值驱动也由分母端向分子端回归,业绩高增才是掘金科创的关键。

伴随中报窗口临近,挖掘高增、精选结构仍是当下的重心,如若解禁导致短期冲击,反而是布局科创的阶段性底部机会。

科创板市场周度回顾

1)市场表现:科创50 指数累计上涨0.22%,涨幅居前。对标海内外市场,科创板相对收益走向分化,科创50/上证综指升至0.44,科创板指/纳斯达克指微降至0.11。行业层面,钢铁、食品饮料和化工行业涨幅居前,机械设备、通信和国防军工行业跌幅居前。主题层面,新材料产业、生物产业和相关服务业涨幅居前,同时高端装备制造产业和新一代信息技术产业收跌。个股层面,明微电子涨幅居首,翔宇医疗回落居多。

2)估值结构:科创板PE 估值上升,PB 估值回落。科创50PE 估值升至76.05 倍,PB 估值降至7.83 倍。相对估值角度而言,科创50 相对大盘估值溢价上升,科创50/上证综指的PE、PB 相对估值分别升至5.37 和5.21。

3)资金结构:科创板成交额和两融余额上升,换手率小幅回落。本周科创板总成交额2838.46 亿元,环比增加167.63 亿元,周成交量降至54.14 亿股,周换手率降至0.22。本周科创板两融余额722.72 亿元,环比增加27.99亿元,两融交易占比回落,融资交易占比5 日均线收至0.49%。

4)新股发行:本周科创板首发融资节奏放缓,新增4 家IPO——力芯微、工大高科、N 威高、利元亨,拟募集总额分别为5.84 亿元、2.50 亿元、15.00 亿元、8.55 亿元。

5)科创基金:本周无新增科创板基金,整体规模小幅回落,降至1394.04亿元。

6)解禁展望:下周科创板解禁压力微升,共计5 家公司解禁,合计解禁规模约109.40 亿元。

风险提示:1、政策环境超预期变化;2、疫情或中美关系反复;3、统计误差。

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