公司在固网、承载、政企相关招投标中接连取得突破，为业务高增长奠定基础；国内5G 大规模建设背景下，国内设备商话语权提高，中兴通讯竞争力加强，5G 第三期集采即将落地，看好公司份额提升；5G 跑马圈地初期公司利润有所承压，后续通过商务条件、降成本等举措，伴随5G 产品规模效应显现以及中兴微电子自研芯片自用率提高，公司的毛利率有望恢复性增长；公司加大在政企业务的投入，将成为新增长点。

食品饮料 陈青青 600600 青岛啤酒

收入利润双高增，产品结构持续优化。作为冬奥会的主赞助商，公司预计今年将加大品牌费用投放力度。随着产品结构的持续优化，毛利率有望保持比费率更快的速度增长，公司盈利水平稳定攀升，逐步释放业绩弹性。

非银金融 王剑 300059 东方财富

东方财富是当前A 股唯一一家拥有证券全牌照的互联网公司，竞争赛道独特，成本、流量优势明显；财富管理新时代背景下，公司基金代销市占率有望持续提升；公司近期发行158 亿元可转债，可转债发行将扩展东方财富证券业务规模，优化业务结构，提高其综合竞争力。公司发力国际业务，佣金率较同业更低，未来有望增厚公司利润。

机械 吴双 688301 奕瑞科技

公司是全球第三，国内第一的数字化X 线探测器龙头，产品广泛应用于医疗影像和工业安防无损检测中。受益于欧美成熟市场胶片机CR 升级+国内分级诊疗下X 线探测器向乡镇基层渗透，成长空间广阔。公司核心技术及工艺自主研发掌握，盈利能力和成长速度远超全球龙头，具备极强成本控制能力、技术升级速度和产品性价比优势，打入国内外知名影像设备厂，未来份额提升空间大。

计算机 熊莉 002230 科大讯飞

校外培训政策逐步趋严，有利于公司利用AI 技术赋能校内教育行业，AI+教育业务迎来了发展良机；公司AI+教育赛道业务发展迅速，在全国各地都树立了较好的标杆效应。同时，目前公司教育业务进展顺畅，屡中大单，说明公司在AI+教育赛道上的技术和产品积累正逐步结出硕果；公司近期拟非公开发行股份，预计募资19.5-25.5 亿元，公司实控人刘庆峰以及其控制的言知科技将全额认购，对公司未来发展信心十足。

电子 许亮 688036 传音控股

公司虽然产品定位功能机和低端智能手机，但是具备强大的品牌能力，非洲市场毛利率31%，接近苹果毛利率38%，远超小米和其他国内品牌手机，品牌溢价能力凸显。公司进入非洲市场后努力打造渠道体系。因为非洲市场第一没有成熟的电商和物流体系，第二非洲是54 个国家的分散市场，供应链管理是成本竞争的核心，公司供应链更加适合当地市场，保持着稳健增长和优秀的利润水平。

化工 杨林 002274 华昌化工

公司是煤气化源头化工企业，产品全面进入景气周期，目前丁辛醇产能为32.2 万吨（剔除自用）；此外具备66 万吨纯碱、70 万吨氯化铵、40 万吨尿素、160 万吨复合肥、15 万吨硝酸、10 万吨甲酸、3 万吨新戊二醇产能。公司21Q1 归母净利润为3.2 亿元，二季度以来丁辛醇、尿素、纯碱等产品景气度持续超预期。

交运中小

盘

姜明 605080 浙江自然

我们认为公司在TPU 面料核心技术上的积累有望在多个品类上复制，而且公司当前的研发项目并不局限于公司现有的产品。另外，公司和迪卡侬等海外头部户外用品品牌多年合作，关系稳定，ODM行业的特点决定了以销定产的形式更为广泛，因此新品类的需求风险较小。公司过去的成长掣肘为产能扩张速度有限，上市后多个募投项目将支撑产能进一步加大。我们认为公司的产能扩张可能快于预期，我们发现已有部分在建工程转固，2020 年公司固定资产房屋建筑物增加316%、机器设备增加125%，预计TPU 面料产线已经进入预定可使用状态，有望支持公司的中期成长。

建材 黄道立 600176 中国巨石

展望2021 年，随着疫情影响边际减弱，国内经济逐步恢复叠加海外复苏利好出口改善，将推动玻纤需求整体向上修复；同时2020-2021 年新增产能大幅减少，实际有效产能30 万吨左右，短期产能冲击有限。中长期看，在汽车轻量化、电子行业等高速发展的带动下，玻纤需求有望保持中高速发展，同时考虑到未来几年可能进入冷修高峰，行业高景气有望持续。中长期看，我国玻纤行业生产能力已得到极大提高，目前生产规模位居世界首位，生产线工艺、装备、控制、自动化技术和装备水平也处于国际领先水平，近年来行业内头部企业凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，未来竞争优势有望得到进一步巩固，推荐中国巨石。

汽车及汽

车零部件

唐旭霞 600104 上汽集团

行业端电动化智能化百年变革机遇，同时短期芯片供给缓解；公司端，加大研发投入支持转型，同时战略重心从合资转向自主，五大自主品牌将在下半年迎来快速转变期，有望开启强势的新车型周期；业绩及估值端：全年预计营收端12%左右增速，利润端30%以上增速，未来三年维持年化约10%增长，当前公司pe 不到10 倍，pb 不到1 倍，看好自主品牌发力带来后续估值重塑。