本期投资提示：

AHP 得分——读客文化1.78 分，总分的32.1%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算读客文化AHP 得分为1.78 分，位于非科创体系AHP 模型总分的32.1%分位，位于中游偏下水平。假设以80%入围率计，中性预期情形下，读客文化网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0302%、0.0301%、0.0136%。

读客文化：国内领先的创意文化企业。公司主要从事图书的策划与发行及相关文化增值服务。公司定位于“全版权”运营商，综合多种载体形式为大众提供以图书为主体的精品内容，并努力成为中华文化输出的旗手企业。公司策划发行的《丝绸之路：一部全新的世界史》、《岛上书店》、“藏地密码”系列、《无声告白》、《微微一笑很倾城》、“皮特猫”系列、《丝绸之路》、“知行合一王阳明”系列、《漫长的告别》、“银河帝国”系列等精品图书，均具有较强的市场影响力。公司在图书选材和策划环节十分重视，拥有持续策划发行能力，发行的图书品种效率总体为行业平均水平的11.29 倍，文艺社科和少儿三大领域均高于行业平均水平。公司具有独特的创意工业流程及稳定的人才培养机制，在业内率先开展“合伙人制度”，根据图书行业特点开创了“读客方法”，将快销品的品牌运营和销售理念引入图书行业，该方法将传统的过度依赖个人发挥的创意工作体系化、工业化，确保公司稳定的策划水准。此外，公司具有前瞻性版权运营战略，纸质书向数字内容转换能力强，与纸质书同步销售的电子书比例超过80%。公司基于丰富的有声书版权储备，有声书业务正迅速发展，在喜马拉雅FM、懒人听书和蜻蜓FM 等平台上开通了“读客熊猫君”账号，已播出《大江大河》、《教父》、《武则天大全集》、《大唐兴亡三百年》等有声书。且公司专注基于传统文化的IP 研发，向其他国家或地区转授权优质中文版权。公司与现有版权方合作稳定，与本土作者保持长期合作，储备了一批优质“全版权”系列作品。

风险提示：读客文化需警惕品牌影响力下降及创新创意过时、新媒体业务依赖第三方平台、新媒体账号安全、政策监管、行业竞争加剧、数字化和新媒体形式的冲击、图书选品及头部版权采购存在不确定性、商业折扣及返利增加导致公司业绩下滑、税收优惠政策变化等风险。