本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。

5 月工业企业利润增速有所放缓

1-5 月规上工业企业利润同比增长83.4%，两年复合增长率为21.7%，回落0.6 个百分点。5 月单月规上工业企业利润复合增速20.2%，回落1.9 个百分点，利润增速有所放缓。

1-5 月规上工业企业中，国有企业利润年均复合增长率为23.2%，回落1.2 个百分点；私营企业利润复合增长率为17.9%，下降0.5 个百分点。

行业间利润增速出现分化

1-5 月采矿业利润复合增长率为15.2%；制造业利润复合增长率24.3%；电力热力燃气业利润复合增长率3.7%。采矿业继续改善，制造业和电力业利润增速均回落。

（1）采矿业：石油和天然气开采业利润两年平均增速为-5.0%；煤炭开采和洗选业利润两年复合增长率升至20.0%。

（2）制造业：从两年复合增长率看，31 个制造业行业中有25 个行业利润较2019 年同期增长，行业间利润增速出现分化：

医药制造业利润复合增速明显上升，上游行业利润复合增速维持高位，但电气机械制造业、计算机通信设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等中下游行业的利润复合增速明显回落。

（3）电力热力燃气业：电力热力业利润复合增长率为0.2%，回落1.1 个百分点；燃气生产和供应业利润年均复合增速为21.3%，回落1.7 个百分点。

库存明显增加

1-5 月营业收入同比增长30.5%，两年复合增长率9.9%，继续上升0.2 个百分点，销售继续提升；营业收入利润率7.11%，同比提高2.05 个百分点，环比继续上升0.24 个百分点。工业企业生产销售继续提速，盈利水平进一步提升。

5 月末产成品存货周转天数17.8 天，产成品存货增速大幅升至10.2%，工业生产步入“主动加库存”阶段。5 月末资产负债率为56.3%。1-5 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为83.48 元，同比减少1.24 元。

预计6 月工业企业利润增速回落

6 月工业品价格出现回落，工业生产景气度或环比下降，预计6 月工业企业利润工业企业利润增速有所下行。

风险提示

经济出现超预期变化。